Startup Cap Table calculator & simulator

Alles wordt in aandelen gemodelleerd, want dat is de enige eerlijke manier om verwatering over meerdere rondes samen te stellen. Oprichters starten met een aantal aandelen; elke ronde prijst nieuwe aandelen op basis van de pre-money waardering — de prijs per aandeel is de pre-money gedeeld door de bestaande fully-diluted aandelen. De nieuwe investeerder ontvangt aandelen gelijk aan zijn cheque gedeeld door die prijs, wat neerkomt op investering ÷ post-money van het bedrijf.

Omdat er nieuwe aandelen worden uitgegeven in plaats van afgenomen van iemand, behoudt elke bestaande houder zijn exacte aantal aandelen maar bezit hij een kleiner stuk van een grotere taart. Het bijhouden van echte aandelen (en niet alleen percentages) is wat het model correct houdt na twee, drie of vier rondes — percentages alleen lopen scheef.

Investeerders eisen vrijwel altijd dat er een option pool voor medewerkers wordt aangemaakt of aangevuld als onderdeel van een ronde, en ze willen die meegeteld in de pre-money. Dat betekent dat de pool uit de equity van de bestaande aandeelhouders wordt gehaald — de oprichters — en niet uit die van de nieuwe investeerder. Deze simulator modelleert pool-aanvullingen op de standaardmanier (pre-money), zodat een post-round pool van 10% de oprichters bovenop het belang van de investeerder nog enkele procentpunten kost.

Als een bestaande pool al groter is dan het doel, wordt die niet verkleind — hij verwatert simpelweg mee met iedereen. Onderhandelen over de poolgrootte, en of die in de pre- of post-money zit, is een van de termen met de meeste hefboomwerking in elke vroege ronde.

Elke ronde vermenigvuldigt je eigendom met ongeveer (1 − het percentage van de nieuwe investeerder), dus verwatering stapelt op. 20% verkopen bij seed en nog eens 20% bij Series A laat je niet met 60% achter — het brengt je dichter bij 64% van wat je had, vóór eventuele option pools. De weergave van eigendom-over-tijd maakt dit zichtbaar: je ziet het stuk van de oprichters krimpen terwijl de prijs per aandeel (hopelijk) stijgt.

Een stijgende aandelenprijs is het hele punt — een kleiner percentage bezitten van een veel waardevoller bedrijf is hoe oprichters echt vermogen opbouwen. Het doel is niet om verwatering te vermijden, maar om die bewust te nemen.

Modelleer de rondes die je verwacht en toets daarna de eindsituatie: behouden de oprichters genoeg eigendom en motivatie tegen de tijd dat je Series B bereikt? Is de pool groot genoeg om te kunnen aannemen zonder een pijnlijke aanvulling in de volgende ronde? Pas pre-money, chequegrootte en pool aan tot de koers er gezond uitziet, en gebruik het daarna om elke term sheet die je krijgt voorgelegd te toetsen.